文章详情

   全球市场综述

   1、欧美市场行情

   美股三大股指期货涨跌不一，道指期货涨0.17%，标普500指数期货涨0.10%，纳指期货跌0.51%。德国DAX指数涨0.16%，英国富时100指数涨0.08%，法国CAC40指数涨0.58%，欧洲斯托克50指数涨0.54%。

   2、市场消息面解读

   沃什承认上任初期沟通失误，但坚持改革路线不动摇，9月加息已在备选之列

   ⑴英国金融时报报道，美联储主席沃什在经历因沟通策略引发的国债抛售后仍坚持其简洁风格，亲近人士透露他承认执掌央行最初十周内犯下若干错误，包括未能强化价格稳定的关键信息以及在改革计划与近期政策之间造成混淆。⑵但知情人士强调上述失误不足以成为推翻其改革议程的理由，沃什仍致力于推进央行长期改革计划，且相关策略不会因短期沟通波折而偏离轨道。⑶知情人士进一步指出若未来数周通胀数据表现强劲且市场对加息预期相应升温，沃什准备在9月会议上动用利率工具，尽管其曾提出缩表作为货币政策的补充选项，利率目前仍是主要工具且将在需要时于即将召开的会议上使用。⑷后续关注通胀数据的实际走向对9月决策的推动作用，以及沃什在后续沟通中如何平衡改革叙事与短期政策信号的传递，避免市场再次因信息不充分而过度波动。

   伊朗官员称将与阿曼敲定霍尔木兹海峡航运安排新协议

   当地时间6日获悉，伊朗议会主持委员会发言人阿巴斯·古达尔齐表示，在经过一个多月的谈判后，伊朗和阿曼即将敲定霍尔木兹海峡新的航运安排协议。拟议的声明包括对通过该海峡航运路线的调整。此外，古达尔齐表示还表示，谈判仅在伊朗和阿曼之间进行，美国未被允许参与。伊朗副外长加里巴巴迪5日表示，伊朗和阿曼关于商业船舶通行霍尔木兹海峡的协议已接近最终敲定，届时伊朗一侧管控的北部航道和靠近阿曼一侧的南部航道均将关闭。

   多瑙河流量降至40多年来最低 罗马尼亚能源供应承压

   受持续高温干旱影响，多瑙河水位和流量持续下降。当地时间8月6日，罗马尼亚水务部门数据显示，多瑙河在罗马尼亚入境河段流量约为每秒1400立方米，降至1985年以来的最低水平，仅约为往年8月平均流量的三分之一。多瑙河水流量持续下降给罗马尼亚能源供应带来压力。位于多瑙河畔的切尔纳沃德核电站两座反应堆依靠河水进行冷却，由于水位过低，罗方已于当地时间7月28日起停运该核电站的1号反应堆。为尽可能延长2号反应堆运行时间，罗马尼亚有关部门计划将4艘装载岩石的驳船沉入河中，形成临时阻挡结构，将更多河水引向核电站取水区域。核电站方面表示，如果水位继续下降且相关工程措施无法发挥作用，另一座反应堆可能在未来五至六天内停运。该核电站为罗马尼亚唯一核电站，其两座核反应堆原本供应该国大约20%电力。与此同时，罗马尼亚能源部呼吁居民、企业和公共机构在8月31日前自愿减少用电，以缓解电力供应压力。罗马尼亚能源部表示，受严重干旱和多瑙河流量大幅下降影响，罗马尼亚目前正面临能源供应压力。除核电受到影响外，水电供应同样受到低水位制约。由于邻国部分地区也面临类似情况，电力进口也受到限制。

   景顺反驳美联储落后于曲线观点，中性利率估算显示当前政策已处中性区间

   ⑴上周美联储政策会议后长端美债收益率大幅跳升，市场担忧央行落后于曲线、难以遏制通胀，但景顺全球市场策略师保罗·杰克逊指出，要得出美联储落后于曲线的结论，需认为美国中性利率高于联邦公开市场委员会所暗示的水平。⑵美联储自身对中性利率的估算约为3.1%，意味着当前3.5%至3.75%的政策利率区间已处于限制性水平，杰克逊认为中性利率实际落在3.5%至4%的范围内，据此判断当前政策已接近中性。⑶另一种落后于曲线的可能性在于通胀持续高于目标且呈上行趋势，但杰克逊指出美联储主席沃什偏好的截尾均值PCE指标已接近约2.2%，更靠近目标水平。⑷总体而言多数国家通胀仍高于目标但未呈现趋势性方向，后续关注通胀数据的持续性演变以及美联储对中性利率评估的进一步校准。

   沙特下调9月亚洲官价至逾五年最低，霍尔木兹谈判牵动区域原油定价神经

   ⑴沙特阿美公布的定价文件显示9月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价较阿曼/迪拜均价贴水约每桶2美元，为2020年6月以来最低水平，上月为贴水约1.5美元且当时降幅为二十余年来最大。⑵市场参与者同步密切关注伊朗与阿曼本周的谈判进展以寻找霍尔木兹海峡可能重新开放的迹象，布伦特原油期货已回落至6月中旬美伊达成临时协议时的水平附近。⑶9月阿拉伯中质和重质原油官方售价均上调约每桶1.25美元，沙特阿美同时下调面向欧洲、美国和地中海地区的官方售价，不同品质和区域间的价差调整反映出需求分化和竞争格局的差异。⑷在发布官方售价的同时，沙特阿美要求亚洲客户于8月7日前提交在Ras Tanura装船的提货计划，以及在海峡关闭情况下在延布或西迪凯里尔港装船的替代方案，两个备选港口可供数量有限且仅提供阿拉伯轻质原油。后续关注霍尔木兹协议走向对中东现货溢价的实际冲击及亚洲买家采购节奏的相应调整。

   七月非农料延续低聘低辞格局，地缘冲击与移民政策双限供给，薪资温和难成通胀推手

   ⑴市场普遍预期周五公布的7月就业报告将强化美国劳动力市场“低聘用、低裁员”的结构特征，多数企业仅填补关键岗位空缺并控制人力成本，招聘步伐自春季加速后明显放缓。⑵《华尔街日报》调查经济学家预计7月新增非农就业约8.3万人，高于6月的5.7万人但仍不足疫情前十年或2022至2024年间月均约20万人增幅的一半，地缘冲突推升能源价格与通胀、叠加移民限制收紧劳动力供给，成为制约就业扩张的主要因素。⑶失业率预计维持在约4.2%的偏低水平，7月末未经调整的初请失业金人数降至约17.5万人的六十年低位之一，企业在招聘谨慎的同时对解雇现有员工同样持保留态度，反映技能型劳动力获取难度仍高于正常时期。⑷医疗保健行业持续贡献过半新增就业，其他行业招聘活跃度不足，这一分化格局已延续近两年，薪资年增速约3.5%，与疫情前水平相当，ADP首席经济学家指出当前劳动力成本并非通胀的主要来源，7月时薪预计环比增长约0.3%。⑸美联储对就业市场评估趋于稳定，主席沃什上周表示劳动力市场处于“平稳”状态，通胀路径仍是货币政策的核心指引，7月报告对利率决策的边际影响相对有限。后续关注服务业与制造业就业分项、劳动参与率变化以及薪资增速是否出现超预期波动。

   AI提振英国生产率但挤压就业，行政与客服岗位成重灾区

   ⑴英国央行工作人员分析显示，开发和使用人工智能的英国企业生产率正在提升，软件和IT咨询公司对年度生产率增长的贡献较疫情前十年增加了十倍，2023年至2025年间贡献约0.1个百分点，信息服务提供商同期从生产率拖累因素转变为推动力。⑵采用AI的企业在办公行政和商业服务等行业的效率改善尤为明显，安排会议或处理发票等重复性任务高度适配自动化，但劳动生产率提升的同时伴随着就业机会的减少。⑶英国央行另一篇博客指出过去三年受AI影响最大的职业职位空缺下降约15%，中等影响职业降约10%，较低影响职业降约6%，客户服务和行政岗位受冲击最明显，职位空缺降幅超过约20%。⑷上述数据勾勒出AI对劳动力市场的结构性重塑：技术驱动的效率提升与部分岗位需求收缩并存，后续关注AI对就业结构的长期影响以及政策层面在生产力增益与就业保护之间的平衡考量。

   拉加德去留悬念升温，内格尔成欧洲央行行长热门人选，德国酝酿博弈筹码

   ⑴知情人士透露德国政府正考虑提名德国央行行长内格尔角逐欧洲央行行长一职，随着市场猜测现任行长拉加德可能提前离任，这一人事议题已成为柏林内部讨论的核心焦点。⑵内格尔被视为德国参选该职位的主要候选人，若政府不予支持实质上等同于放弃德国的竞逐机会，知情人士称德国官员虽认为其当选可能性偏低，但仍视推动参选为值得一试的策略。⑶即便竞选失利，德国的参选本身也可为争取其他重要职位提供谈判筹码，例如欧洲央行首席经济学家一职，此次任命预计将成为未来数月欧元区各国政府面临的最重大人事决策之一。⑷内格尔本人已对参选机会持开放态度，后续关注拉加德任期走向的官方确认、欧元区各国围绕这一关键职位的博弈动态以及最终提名结果对欧洲央行货币政策路径的潜在影响。

   中东原油基准持稳，沙特下调9月阿拉伯轻质原油官价至逾五年低点，市场静待霍尔木兹谈判走向

   ⑴周四中东原油基准阿曼、迪拜及穆尔班现货升水基本持稳，交易商谨慎评估伊朗与阿曼谈判能否恢复霍尔木兹海峡的正常通航，这一不确定性持续制约区域定价的进一步方向性波动。⑵沙特阿美公布的定价文件显示9月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价较阿曼/迪拜均价贴水约每桶2美元，为2020年6月以来最低水平，前月为贴水约1.5美元且当时降幅为二十余年来最大。⑶现货交易方面，印度斯坦石油公司通过招标采购约200万桶西非原油用于维萨卡炼厂，包括各约100万桶的尼日利亚Forcados和Bonga级原油，韩国SK能源购入约200万桶美国WTI原油用于11月交付，日本出光兴产亦从贸易商维多采购了WTI原油。⑷现金交割方面，迪拜现货对掉期的升水收窄约每桶0.22美元至约6.63美元，反映即期市场供需博弈仍在延续。⑸后续关注霍尔木兹协议最终能否落地对中东现货溢价的实际冲击，以及沙特官价大幅下调后亚洲买家采购节奏与区域价差结构的联动变化。

   英央行按兵不动预期压制英镑，非农数据前汇率走势受制于美元与风险情绪

   ⑴Monex Europe分析师指出英国央行今年全年维持利率不变的前景仍是英镑持续承压的重要来源，基础经济活动的疲软可能使央行在年底前将利率保持在约3.75%，这一政策路径将对英镑形成结构性压制。⑵分析师进一步表示在周五美国非农就业报告公布前，英镑走势将继续受制于美元表现以及更广泛的市场风险偏好，缺乏来自本国货币政策支撑的英镑在外部变量面前显得较为被动。⑶英国央行相较其他主要央行的政策立场差异是当前汇率定价的关键变量，若美国就业数据超预期强劲可能进一步推升美元并施压英镑，反之则可能为英镑提供短线喘息机会。⑷后续关注英国经济数据对央行政策预期的修正作用以及美国非农报告对美元方向的指引，英镑短期走势料将围绕上述外部变量波动。

   美债收益率小幅抬升遇阻，市场权衡伊朗协议与就业数据，长端承压凸显观望情绪

   ⑴周四美债收益率呈现温和熊市趋平走势，市场在评估伊朗与阿曼关于霍尔木兹海峡的提案细节及即将公布的就业数据之间保持谨慎，10年期国债期货成交量相对清淡。⑵多家媒体头条显示外交层面动态密集：《华尔街日报》报道特朗普自沃什就任美联储主席以来多次致电沟通，涵盖伊朗战争及人工智能对经济的影响；伊阿双方正敲定一份为期60天的海峡重开协议草案，赋予伊朗对入港船舶的监督权但不征收通行费。⑶供给端压力依然存在，财政部将于周四公布6个月、13周及26周短期国债发行规模，同时拍卖1100亿美元4周及1000亿美元8周国库券，并启动最高40亿美元的支持性回购操作，短期供给吸收情况将影响收益率曲线的进一步走向。⑷经济数据方面，市场关注即将公布的初请失业金人数、二季度生产率和单位劳动力成本初值以及批发库存数据，这些指标将为就业市场韧性和成本压力提供新的参照，周五非农报告前收益率预计维持区间波动格局。

   博弈市场对霍尔木兹复苏持深度悲观，月底日均通航低于40艘概率高达76%，外交暖意难掩现实寒意

   ⑴预测市场Polymarket数据显示，尽管外交层面频传突破信号，交易员对霍尔木兹海峡本月底前实现有意义通航复苏的预期显著降温，押注8月31日当周日均通航量在零至20艘区间的概率为约44%，20至40艘区间为约32%，两者合计意味着月底日均低于40艘的概率高达约76%。⑵代表更大幅度复苏的区间遭遇明显下调，40至60艘概率降至约19%，较此前下降约32%，60至80艘区间大跌约43%至仅约7%，而日均超过80艘的概率仅约1%，另一项关于月底前恢复至正常水平的价格合约交易在约16%。⑶上述交易追踪的是IMF PortWatch统计的过境船舶数，涵盖集装箱船、干散货船、滚装船、杂货船及油轮，该水道在2月28日冲突爆发前日均通航约70艘，而近期的每日计数仅为个位数，市场定价与外交基调之间形成显著背离。⑷尽管有报道称美伊阿三方接近达成60天临时安排以在不收费前提下重新开放水道，且卡塔尔表示提案已起草，但伊朗首席谈判代表明确表示海峡不会回到战前状态且免费窗口在8月17日前后到期后将收取海事服务费，美伊在协议时间表上的表述也存在明显差异。⑸油价表现相对淡定，布伦特原油围绕每桶80美元波动，远低于4月126美元的高点且仅较战前高出数美元，反映出市场已找到替代运输方案且库存缓冲了供应冲击，但通航数据若持续低迷可能逐步侵蚀这一谨慎乐观的定价逻辑，后续关注实际通航量变化及协议最终落地的可行性。

   特朗普释放矛盾信号：愿与伊朗对话但暗藏石油与弹药隐忧，多线压力考验决策定力

   ⑴特朗普在拉斯维加斯演讲中表示更倾向于与伊朗达成协议，强调伊朗不能拥有核武器，同时谈及近期油价下跌并趋于稳定，称“或许得让它再涨上去”但希望不必走到那一步，此言引发市场对能源供应前景的重新揣摩。⑵知情人士透露特朗普上周在戴维营对国防部长赫格塞斯表达强烈不满，质疑其在关键弹药短缺问题上被误导，消息人士称远程制导导弹及防空拦截弹的不足是近期取消对伊朗大规模打击计划的部分原因，但白宫否认相关争执报道并强调弹药正在加速生产中。⑶特朗普所乘“海军陆战队一号”直升机4日经历飞行安全事件，美国联邦航空局已启动调查，白宫确认事件未涉及人身安全风险，特朗普随后按原计划换乘“空军一号”前往洛杉矶。⑷自沃什就任美联储主席以来特朗普已多次致电沟通，打破以往总统与央行行长间的沟通惯例，知情人士称讨论内容涵盖伊朗战争及人工智能对经济的影响，但双方是否涉及货币政策议题尚不明确，这一互动模式引发市场对央行独立性的关注。⑸在伊朗通过外交渠道警告海湾国家将报复任何针对其能源基础设施的打击后，沙特王储敦促特朗普推迟军事行动，卡塔尔、阿曼及沙特共同推动华盛顿重返谈判以避免冲突升级，特朗普于8月2日表示若协议能迅速达成可取消对伊朗攻击计划，地缘局势整体仍处于高压博弈状态。

   霍尔木兹协议坐标落定但最终批准仍存变数，美伊表述温差令市场屏息

   ⑴伊朗外交部发言人巴加埃周三表示，伊朗与阿曼已就霍尔木兹海峡航运路线的地理坐标达成相互理解，双方联合声明的最终定稿和发布正处最后阶段，前提是某些第三方不予阻挠，但他同时强调该协议本身并不能确保这条战略水道的完全安全。⑵据知情人士透露，拟议中的安排将赋予伊朗对经由海峡进入波斯湾船只的管控权，这被视为相关方面迄今对伊朗做出的较大让步之一，该协议被视为通向更广泛停火安排的阶梯，旨在恢复海峡通航并解除美国对伊朗港口的封锁。⑶然而消息人士对特朗普关于协议即将达成的说法提出异议，称重要细节仍有待敲定，美方先前曾明确反对任何强化伊朗对海峡控制的安排，若该协议最终获得美国认可将标志着重大立场调整。⑷巴加埃将伊阿谈判描述为“专业”且“向前推进”，双方已在讨论中的路线地理参数上达成共识，包含主要考量和理解要点的联合声明正处于审核和起草的最后阶段。

   欧元区零售额意外下滑，德法领跌释放消费疲软信号，能源价格回落能否挽回信心

   ⑴欧盟统计局数据显示，欧元区6月零售销售额环比下降约0.3%，显著低于市场预期的增长约0.1%，这也是自2月地缘冲突爆发以来四个完整月份中第二次出现环比下滑，消费复苏势头遭遇阻力。⑵从国别看，下滑主要由两大经济体德国和法国拖累，降幅分别约为1.1%和0.5%，食品饮料烟草及非食品类产品销售额均出现走弱，唯有汽车燃料受益于能源价格回落而逆势增长约1.5%。⑶荷兰国际集团经济学家指出，欧元区二季度经济增速虽超过美国，但6月零售数据强化了消费并非增长主要驱动力这一判断，地缘冲突爆发后消费者信心曾跌至多年低点，信心修复仍需时间。⑷欧洲央行分析认为消费放缓更多源于战争引发的高度不确定性，高收入家庭倾向削减非必需支出，低收入家庭则因能源开支占比较高而承受更大冲击，不同收入群体的行为分化加剧了整体消费波动。⑸7月消费者信心指数连续第三个月自低点回升，但仍低于战前水平，若霍尔木兹海峡局势缓和推动能源价格进一步回落，消费者支出有望获得提振，但荷兰国际集团表示储蓄率仍高于疫情前水平，短期内出现实质性消费热潮的可能性相对有限。⑹后续关注欧元区7月通胀及零售数据、地缘局势演变及欧洲央行政策路径对消费信心的进一步传导。

   3、纽市盘前主要货币对走势

   欧元/美元：截止北京时间20：18，欧元/美元下跌，现报1.1543，跌幅0.10%。纽市盘前，欧元兑美元在最近的日内交易中保持连续上涨，显示出在遭遇1.1555的关键阻力位后的盘整趋势，这是我们之前确定的价格目标。这对组合正试图建立足够的看涨势头，以突破这一水平，并扩大其上升。

   英镑/美元：截止北京时间20：18，英镑/美元上涨，现报1.3468，涨幅0.00%。纽市盘前，GBPUSD货币对在最近的盘中交易中保持高位，在波动区间内波动，因为在此前上涨后经历了一段时间的获利了结。该对货币还试图缓解相对强弱指标的超买状况，尤其是当该指标继续产生看跌信号时。这种整合可能有助于恢复看涨势头，并支持新的上涨。

   现货黄金：截止北京时间20：18，现货黄金上涨，现报4259.90，涨幅0.31%。纽市盘前，黄金在最近的盘中交易中继续强劲反弹，达到4300美元的阻力位，这是我们之前分析的目标，受到EMA50上方交易的支持，EMA 50继续提供动态支持，并加强了短期纠正性看涨趋势的稳定性。

   现货白银：截止北京时间20：18，现货白银下跌，现报61.618，跌幅0.63%。纽市盘前，在最近的盘中交易中，白银在波动区间内交易，显示出在此前反弹后的获利回吐趋势，因为市场试图建立新的动力来支持升势的延续。与此同时，相对强度指标解除了其超买状态，并开始产生看跌信号。

   原油市场：截止北京时间20：18，美油上涨，现报76.070，涨幅1.14%。纽市盘前，原油价格在最近的盘中交易中波动，在经历了一波大幅下跌后，稳定在最低水平附近。短期纠正性熊市趋势继续占据主导地位，价格沿着陡峭的下降趋势线移动，这证实了熊市趋势的强度。

   4、机构观点

   花旗：印度央行会议后加息预期下调，10年期国债收益率或于6.75%附近震荡

   （1）花旗策略师Rohit Garg指出，在印度央行周三货币政策评估会后，离岸互换市场对2027年末的隐含加息幅度可能从此前的约80个基点下调至60-65个基点甚至更低。（2）预计未来数月内，10年期印度国债收益率将在6.75%附近震荡运行；从中长期看，全球资本成本上升及资本竞争可能给10年期国债带来一定的收益率溢价。（3）能源价格下行和美元走弱将对印度本币资产形成利好支撑。