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   全球市场综述

   1、欧美市场行情

   美股三大股指期货涨跌不一，道指期货跌0.08%，标普500指数期货跌0.01%，纳指期货涨0.02%。德国DAX指数涨0.11%，英国富时100指数跌0.24%，法国CAC40指数涨0.10%，欧洲斯托克50指数涨0.46%。

   2、市场消息面解读

   沃什掌舵美联储的双重挑战：重塑框架与抗击通胀并行

   ⑴美联储主席Kevin Warsh正试图在两条战线上同时推进：一方面运用传统政策工具遏制顽固通胀，另一方面推动央行在数据分析和决策流程中深度整合人工智能，以实现更实时的经济研判。⑵7月29日新闻发布会后市场出现抛售，Warsh在加息路径上的模糊表态引发部分分析师对其抗通胀决心的质疑，但支持者认为这仅是通往更可信美联储进程中的短暂波折，随后几日股债市场已逐步收复失地。⑶Warsh主张利用AI超越传统滞后的调查数据与预测模型，通过零售商、银行等企业的实时信息更精准地把握通胀与增长动态，上任前曾构建以20世纪经济学家弗里德曼和托宾命名的AI机器人来测试当代经济问题的推演能力。⑷7月会议中Warsh提出将年度货币政策会议从八次缩减至六次，或使每次会议能涵盖两个月的数据窗口以提升决策质量，同时为官员腾出更多精力关注银行监管及支付系统等职责，相关讨论仍在进行中。⑸Goldman Sachs总裁John Waldron认为市场评论人士反应过度，应给予Warsh时间和空间推进变革并以长期效果评判，但7月29日的债市波动也表明在拥有6.7万亿美元资产负债表的百年机构中快速推进变革需平衡创新与审慎。

   日本央行加息信号引联合干预，美方罕见点头

   ⑴据日本政府消息人士透露，在美国支持下，日本当局上周实施了罕见的联合买入日元干预行动，导火索正是央行行长植田和男释放出的9月可能加息的强烈信号。⑵植田在相关场合明确表示，若经济与物价条件允许，央行可加快紧缩步伐，这一表态迅速提振市场对近期政策调整的预期。⑶美方对日本此举持欢迎态度，主要担忧日元过度贬值可能加剧全球通胀压力并推高债券收益率，最终外溢至美国金融市场。⑷尽管干预行动短期内遏制了日元跌势，但市场仍在观望后续政策落地的节奏与力度，若加息步伐不及预期，汇率可能重新承压。⑸此轮联合行动标志着美日在汇率政策上的协调进一步强化，但干预效果能否持久，归根结底取决于央行能否用实质行动兑现其鹰派指引。

   总统发帖也能卖钱，市场公平性再遭拷问

   ⑴特朗普媒体公司被曝向交易机构收取每年最高120万美元的费用，以换取提前获取总统在Truth Social平台发帖内容的权限，这一商业模式迅速引发市场关注。⑵总统言论对金融资产的影响力不容低估，此前一则关于取消对伊朗打击计划的消息，曾单日拖累WTI原油价格下行约5%，足见其即时冲击力。⑶该付费抢先看服务意味着部分机构可先于公众掌握可能影响行情的政策信号，在信息获取速度上占据明显优势，由此引发外界对交易公平性的严重质疑。⑷监管与舆论压力随之升温，市场参与者担忧此类安排可能破坏价格发现机制，令普通投资者在关键事件面前处于被动跟随地位，削弱市场公信力。⑸无论该服务最终如何落地，其引发的讨论已指向一个核心问题：当总统言论本身具备资产定价权，信息付费分发的边界与合法性亟待更清晰的界定。

   欧洲气价飙升，寒冬未至、恐慌先行

   ⑴欧洲天然气价格单日涨幅超5%，基准荷兰TTF合约升至每兆瓦时近59欧元，市场对冬季前供应缺口的焦虑集中爆发。⑵机构分析指出，欧盟储气库当前填充率仅约六成，远低于常年同期七成的水平，补库进度严重滞后，成为本轮行情的核心基本面支撑。⑶尽管霍尔木兹海峡航运恢复的讨论一度压制价格，但船运公司仍需要持续的安全窗口才敢重返该关键航道，短期实际复航概率极低，供应恢复预期被快速消化。⑷叠加特朗普关税言论引发全球贸易摩擦担忧，能源物流成本与不确定性同步上升，交易商加大了对欧洲气价冬季溢价的押注，空头回补进一步放大涨幅。⑸技术面上，TTF合约连续突破关键均线阻力，短期动能强劲，但近六成的价位已接近部分工业用户的成本忍耐上限，后续关注库存周报及天气变数对情绪节奏的扰动。

   欧洲再遭极端热浪，干旱、火灾与能源危机加剧

   （1）本周，又一波强烈热浪将席卷已严重干旱的欧洲，进一步推高野火风险、损害农作物，并令本就处于极低水位的河流水源更加吃紧。（2）具体气温方面：法国气象局预测，周二高压热穹顶将使法国北部升至近40℃；英国南部可达35℃左右；德国法兰克福周五可能达到38℃。（3）这是欧洲今年第五次大规模热浪，高温可能阻挡携带水汽的云层，导致莱茵河、波河和多瑙河等主要河流难以获得补给——这些河流创纪录的低水位已严重干扰航运和电力生产。（4）气候变化正持续增加全球变暖最快大陆的极端高温频率和强度，使电网承压、水源枯竭并抑制农业产出。同时，更多炎热干燥天气的预报加剧了多国野火风险，欧盟委员会联合研究中心模型显示，本周英国、西班牙、法国、德国和意大利的火灾风险均处于较高水平。

   国际银价持稳于七周高位 降息预期与工业需求双重支撑

   ⑴国际银价周一持稳于每盎司63.5美元上方，为七周以来最高水平，因市场认为美联储年内加息可能性降低。⑵七月非农就业意外下降，劳动力人口减少，削弱了加息押注；油价远低于今年伊朗冲突以来的峰值，缓解了能源通胀压力，进一步支撑了该预期。⑶金融环境不会大幅收紧的预期降低了持有无息资产的机会成本，对贵金属构成利好。

   白俄罗斯七月通胀率微升至4.4% 多类价格加速上涨

   ⑴白俄罗斯七月年通胀率从六月的4.3%微升至4.4%，受多个类别价格增速加快推动。⑵通胀加速的类别包括交通（从4.7%升至5.3%）、服装与鞋类（从1.9%升至2.9%）、家居用品（从2.5%升至2.8%）、医疗保健（从2.6%升至2.8%）、信息与通信（从1.3%升至1.8%）、休闲体育与文化（从7.7%升至8.4%）以及餐饮酒店（从6.4%升至6.8%）。⑶住房与公用事业通胀持平于10.3%，酒精饮料与烟草持平于7%；食品通胀从2.7%放缓至2.3%，保险与金融服务通胀从3.8%微降至3.7%。⑷按月计算，消费者价格环比上涨0.3%，与前月涨幅持平。

   特朗普称“低调处理”伊朗问题，美方聚焦海峡通航安全

   ⑴特朗普表示美方正“低调处理”伊朗问题，目前处于“半谈判状态”，并称伊朗经济状况严峻、通胀高企且资金短缺，甚至无力支付军队薪饷。⑵美国官员透露，特朗普在伊朗问题上保持耐心，预计能挺过当前外交僵局，当前重点在于确保霍尔木兹海峡的能源运输畅通，若伊朗进一步袭击船只，美方仍保留军事选项。⑶关于以色列总理内塔尼亚胡近日就加沙计划的表态，一名美方高级官员称白宫“并不在意”，认为相关言论属于以色列选举季的政治操作。⑷前总统拜登时期的空军部长弗兰克·肯德尔因涉嫌向媒体泄露“空军一号”机密信息，其安全许可已被撤销。⑸特朗普宣布自9月1日起，Will Scharf将接替David Warrington出任总统助理兼白宫法律顾问。

   欧元区公债收益率小幅走高，市场权衡霍尔木兹前景与通胀数据

   ⑴欧元区公债收益率周一全线小幅上行，此前一周创下6月以来最大单周跌幅，投资者在霍尔木兹海峡谈判前景与美国通胀数据公布前保持观望。⑵伊朗方面重申美方需满足额外条件方可能达成协议，包括赔偿、解除制裁及军事威胁，令市场对协议前景保持谨慎，限制了避险资产的进一步买盘。⑶德国2年期收益率上行2个基点至2.75%，10年期微升0.5个基点至3.14%，花旗分析师指出美债数据未能推动德债脱离3.1%-3.2%的月内交投区间，天然气价格对冬季通胀及ECB加息预期的影响正成为主导因素。⑷货币市场定价欧洲央行存款利率在2027年3月达到2.72%，当前为2.25%，若周三美国CPI数据温和，或缓解市场对美联储转鸽的担忧并带动长端利率下行。⑸意大利与德国10年期利差报约74.5个基点，法国与德国利差报78个基点，地缘溢价虽自3月高位回落但仍高于战前水平。

   特朗普周一行程密集，晚间为两场竞选造势

   ⑴特朗普周一日程安排紧凑，上午预留行政时间及采访预录，中午举行政策会议，下午出席司法部长宣誓就职仪式并签署一项行政令。⑵晚间安排两场电话集会造势活动，分别支持南卡罗来纳州参议院竞选人Darline Graham及威斯康星州国会竞选人Michael Alfonso。⑶当前距中期选举约三个月，特朗普持续通过集会及远程活动为关键州候选人站台，威斯康星州第三国会选区选情胶着，此前其已在该州为共和党现任议员助选。

   伊朗称高级官员访巴需待条件成熟，巴方调解角色受关注

   ⑴伊朗外交部表示，高级官员包括外长Abbas Araghchi及首席谈判代表Mohammad Bagher Ghalibaf已收到访问巴基斯坦的邀请，但实际行程需在“适当条件”具备后方能成行。⑵巴基斯坦在伊朗与美国之间的冲突中一直扮演调解方角色，但德黑兰方面强调，潜在的访问将以双边关系为主要议题。⑶当前霍尔木兹海峡相关谈判仍在推进，伊朗与巴基斯坦之间的高层互动时机及进展，将成为观察区域外交动向的参考指标之一。

   多瑙河与莱茵河水位降至历史低位，欧洲航运能源供给承压

   ⑴欧洲持续高温干旱导致多瑙河与莱茵河水位降至历史低位，部分地区气温突破40摄氏度，商业航运被迫减载，部分航段通行受阻，供应链紧张态势蔓延至多个国家。⑵德国莱茵河考布水位计预测读数将首次降至个位数，该河段为中部莱茵最浅区域之一，德国联邦内河航运协会警告，若水位进一步走低，商业货运及游轮航行将无法进行，莱茵河事实上将被分割为南北两段。⑶航运受限直接影响粮食、燃料、煤炭及工业原料的运输，企业被迫转向铁路或公路，但替代运力成本更高且承载能力有限，化工、钢铁等制造业面临原材料交付延迟风险。⑷能源领域同样承压，匈牙利核电站因河水减少影响冷却系统运行，同时高温推升空调用电需求，电力系统面临供给与需求的双重挤压。⑸低水位还导致二战时期德军沉没战舰残骸及古罗马时期桥梁遗址重新露出水面，部分残骸可能仍存留未爆炸弹药，需专业团队评估处理。⑹欧洲干旱观测机构数据显示，6月中旬以来中欧与西欧旱情持续恶化，世界天气归因研究指出，人为气候变化使极端蒸发条件在西欧出现的可能性提高了约80倍，加剧了少雨背景下的干旱后果。⑺北威州等四个德国联邦州已放宽卡车运输限制以缓解物资流通压力，但若缺乏持续降雨，多瑙河与莱茵河的低水位状况短期内难以扭转，区域贸易、农业及生态系统面临持续威胁。

   荷兰6月工业产出增速放缓至4.6%，机械制造仍为亮点

   ⑴荷兰中央统计局周一公布的数据显示，6月工业产出同比增长4.6%，较5月的6.8%有所回落，为近三个月以来最低增速，但产出自3月以来保持连续正增长。⑵八大工业板块中，机械制造业延续强势表现，产出同比大幅增长约26%，成为拉动整体数据的最主要力量。⑶与此同时，机械维修与安装板块同比下滑约16%，电气电子设备产出缩减约5%，化工产品产出亦下降约4.5%，对整体增速形成拖累。⑷环比来看，6月工业产出较前月下降1.3%，表明短期生产动能有所减弱，或与部分行业订单回落及库存调整有关。⑸整体而言，荷兰工业仍处于扩张通道，但增速放缓及环比下滑的信号值得关注，后续需观察机械设备行业的强势能否持续以对冲其他板块的疲软。

   日本经济观察者指数升至5个月新高，悲观情绪边际缓和

   ⑴日本内阁府周一公布的数据显示，7月经济观察者现状指数升至45.7，高于6月的44.0，也优于市场预期的44.6，创下近五个月以来最高水平。⑵尽管读数仍处于50的荣枯线下方，表明整体预期依然偏向悲观，但改善幅度超出预期，显示日本经济基本面正在边际修复。⑶分项指标方面，与家庭活动相关的指数上涨近2点至45.4，企业相关活动指数亦从45.6升至46.6，两者共同推动整体指标上行。⑷经济前景指数由前月的45.7微升至45.8，变化不大，暗示受访者对未来经济形势的改善预期仍持谨慎观望态度。⑸整体来看，现状指数的明显回升反映出近期消费与企业活动有所好转，但前景指数基本持平，说明经济复苏的持续性仍有待更多数据验证。

   3、纽市盘前主要货币对走势

   欧元/美元：截止北京时间20：18，欧元/美元下跌，现报1.1551，跌幅0.06%。纽市盘前，欧元兑美元在最后一个交易日波动，在达到超买水平后，相对强度指标出现了负面信号，试图获得看涨势头，这可能有助于突破1.1555的关键阻力位，同时继续得到来自EMA50上方交易的积极支持，这是一个动态的支持基础，增加了近期上涨的机会。

   英镑/美元：截止北京时间20：18，英镑/美元上涨，现报1.3496，涨幅0.03%。纽市盘前，受当前阻力位1.3500的稳定影响，GBPUSD货币对在最近的盘中交易中保持强劲上涨，这是我们在之前的分析中的价格目标，这阻止了货币对最近的上涨，因为它试图喘口气，获得突破这一阻力所需的购买动力。

   现货黄金：截止北京时间20：18，现货黄金下跌，现报4328.59，跌幅0.29%。纽市盘前，金价在最近的盘中交易中下跌，在相对强度指标出现负面信号的情况下完成了波动走势，在达到超买水平后，试图摆脱这种超买状况，并获得可能有助于金价再次上涨的看涨势头，在短期内强势看涨浪潮占主导地位，继续承受来自EMA50上方交易的积极压力，增强了近期复苏的可能性。

   现货白银：截止北京时间20：18，现货白银上涨，现报63.806，涨幅0.44%。纽市盘前，白银价格在最后一个交易日小幅下跌，完成了获得看涨动力的尝试，以帮助其在即将到来的时期恢复涨势，特别是在卸载其超买条件后，从相对强度指标中出现了积极信号，为实现更多收益开辟了道路，并在近期基础上瞄准了新的阻力水平，特别是在EMA50上方交易带来的积极压力继续存在，加强了短期看涨修正趋势的稳定性和主导地位。

   原油市场：截止北京时间20：18，美油上涨，现报79.400，涨幅1.55%。纽市盘前，原油在最近的盘中交易中上涨，这是因为在缓解超买状况后，相对强度指标出现了正交叉，这改善了势头，并支持了近期扩大涨幅的机会。

   4、机构观点

   澳国民银行：政府支出虽快但财政刺激中性，基础设施支出峰值预测存风险

   （1）澳大利亚政府支出快速增长近期引发争议，市场担忧其对利率构成上行压力。但澳大利亚国民银行国际经济主管Tony Kelly表示，即便将州政府与联邦政府支出合并计算，预计2026-27财年对经济的整体财政刺激仍属中性。（2）Kelly预计，2027-29年至2029-30年期间将出现适度的财政紧缩，但他同时警告，存在这一紧缩目标最终无法实现的风险。（3）预算预测显示，公共部门基础设施支出将在2026-27年达到峰值。但Kelly指出，过去这一峰值时点曾多次被错误预测，实际走势仍存在较大不确定性。