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  全球市场综述

  1、欧美市场行情

  在标普500指数和纳斯达克指数创下收盘新高后，股指期货小幅走高；PPG工业公司（PPG）在宣布全球提价幅度高达20%后股价上涨。欧股早盘普涨，泛欧STOXX600指数微升0.1%，德国DAX、英国富时100、法国CAC40均小幅上涨。

  2、市场消息面解读

  霍尔木兹断流斩向工业血脉，铝塑橡胶供应链暗藏比石油更深的裂痕

  ⑴凯投宏观高级经济学家联合警示，市场聚焦霍尔木兹海峡油运中断之际，非能源大宗商品航道梗阻正对全球供应链构成同等量级的系统性威胁，铝材、塑料及合成橡胶产业链首当其冲。⑵经济学家柯蒂斯与奥克斯利在报告中指出，供应链实际受损程度取决于航运阻断与生产停顿的持续时间，以及相关基础设施是否遭受物理性破坏，变量组合决定冲击烈度。⑶关键结构性损伤案例已然浮现，卡塔尔液化天然气设施遭袭意味着即便霍尔木兹海峡重新开放，氦气、硫磺及化肥供应亦无法同步恢复至战前水平，中东地区多家铝冶炼厂同步面临设施损毁的修复时滞。⑷油运恢复进程相对乐观，塑料与合成橡胶生产有望伴随原油流通正常化而较快修复，但化肥依赖型粮食生产与铝材密集型汽车制造两大下游领域将持续承受供给缺口压力。⑸包装行业已亮起履约红灯，部分生产商明确表示在履行特定塑料或橡胶制品用石化原料的客户交付承诺方面正遭遇实质性障碍，非能源大宗商品的隐性断供正从期货定价层面向实体交付层面加速传导。

  欧银鹰派执委划定四月按兵红线，年内两次加息定价被官方贴合理标签

  ⑴欧洲央行管委兼拉脱维亚央行行长卡扎克斯周四在华盛顿出席国际货币基金组织会议期间明确表态，4月30日政策会议加息选项尚未从桌面移除，但距离会期尚有两周时间，其间诸多变量可能改写决策方程式。⑵卡扎克斯强调能源价格走势虽未大幅偏离央行基线预测，但波动剧烈且前景高度不确定，当前阶段不宜提供基于日历的前瞻指引，每场会议均具实时决策属性。⑶针对市场热议的四月加息概率已骤降至约两成，卡扎克斯淡化会议紧迫性，指出四月与六月会议间隔六周的时差对政策效果影响有限，央行保有充分行动弹性。⑷关键通胀诊断层面，卡扎克斯确认央行迄今尚未观测到能源价格冲击引发大规模第二轮通胀效应显性化，但警示未见不等于不会发生，一旦显现央行需随时准备介入。⑸对于利率期货市场定价的年内累计两次各25基点加息路径，卡扎克斯明确以合理一词予以背书，同时指出单次25基点加息的实际作用更多在于信号传递而非强力紧缩。⑹深层风险警示聚焦行为经济学维度，卡扎克斯担忧企业与工会基于近期通胀记忆可能较历史周期更快启动定价调整与薪资诉求，从而加速点燃整体通胀螺旋的引信。⑺此番表态的核心信号在于，欧央行决策层正以四月按兵不动换取六月行动的最大政策弹性，同时通过官方渠道为市场定价的两次加息预期提供隐性锚定认证。

  消息人士称巴基斯坦警方正加强伊斯兰堡安保

  巴基斯坦消息人士16日表示，巴警方正着手加强首都伊斯兰堡的安保。消息人士说，来自巴东部旁遮普省10个地区的大批警力已被调往伊斯兰堡。伊斯兰堡警方要求其下属警力保持高度戒备。此次将在伊斯兰堡部署1.8万名安保人员，规模大于此前美国副总统万斯率团到伊斯兰堡与伊朗方面谈判时的水平。这名消息人士还说，美伊此前在伊斯兰堡谈判时，安保力量仅在努尔汗空军基地至塞雷纳酒店沿线重点部署，此次安保力量的部署范围已扩大至更多路段。

  以军对黎巴嫩的军事行动呈现三个新特点

  4月14日，黎以直接会谈在美国首都华盛顿举行，双方同意未来将启动直接谈判，但与此同时，以色列与黎真主党的冲突仍在持续。据总台记者赵兵观察，以军对黎巴嫩的军事行动呈现三个新特点：一是空袭强度加大，一天多时间内空袭黎南部200多个目标；二是以军计划将控制区向黎境内深入推进，重点打击真主党战略要地宾特朱拜勒；三是将利塔尼河以南划为“杀伤区”，以物理清除方式迫使平民北撤，任何留下的移动目标将被视为真主党武装并遭致命打击。以媒体指出，“杀伤区”在国际法上极具争议，易引发人道灾难。以媒认为，未来以黎或出现短期象征性停火，但难以实现持久和平，难改“打打停停”的碎片化状态。

  摩洛哥磷肥巨头上演战火中资本魔术，中东首发混合债定价逆势暴击供应链断流恐慌

  ⑴摩洛哥国有磷肥巨头OCP周三成功完成其美元混合债首秀，在霍尔木兹海峡断供引爆全球化肥供应链的硝烟中逆势定价，成为中东与北非地区自伊朗战事爆发以来首笔公开市场债务发行。⑵尽管化肥价格在战争期间持续飙升，且霍尔木兹海峡作为全球氮肥市场关键咽喉的阻断已系统性推升行业定价，OCP上周向机构披露其二季度土壤养分产出预计因维修作业将录得约30%的环比降幅。⑶牵头行银行家明确澄清，本次混合债发行并非对供应链危机的应激反应，而是OCP作为体量庞大且财务运作成熟的企业在战前即已启动的资本结构优化步骤，旨在以混合工具增强债务融资弹性。⑷交易最终定价构成显著看点，10亿美元永续五年期不可赎回品种票面利率锁定6.75%，5亿美元永续十年期不可赎回品种报7.375%，初始价格指引分别位于7.375%区间与8%区间，认购簿记峰值分别突破28亿美元与20亿美元。⑸定价利差较OCP现有高级债曲线溢价125至137.5基点，该公司2031年到期7.5亿美元高级债买入收益率报5.48%，2036年到期10亿美元高级债报6.05%。⑹第二位牵头行银行家用裂痕级交易形容本次发行，强调其对中东及北非市场融资窗口的重启具有强烈信号意义，同时为投资者提供了稀缺的摩洛哥信用敞口及更广泛中欧东欧中东非洲地区罕见的混合债结构。⑺标准普尔分析报告指出，本次混合债发行将系统性增强OCP的财务灵活性、流动性缓冲与信用指标表现，同时推动其长期资本结构多元化，穆迪与标普分别授予预期发行评级Ba2与BB。⑻OCP对氨与硫酸两大关键肥料原料价格波动的暴露度极高，二者供给均因战争与航运阻断遭受严重冲击，但公司凭借主权级隐含背书与结构性融资窗口择时能力成功穿越供应链逆风完成定价。

  日本财相华盛顿放鸽击碎加息预期，长端抛压顽固揭示债市深层恐惧

  ⑴日本国债收益率曲线周四逆转前日走势呈现陡峭化形态，早盘超长端债券率先走弱，午间财相片山皋月在华盛顿表态后两年至十年期中段收益率应声回落，曲线形态在两端反向拉扯中完成重塑。⑵片山皋月明确表示，全球多数央行正对货币政策采取观望姿态，因加息举措可能对经济产生负面冲击，此番鸽派定调直接触发日本央行本月加息概率从约30%断崖式下挫至20%下方。⑶国债期货早盘以129.90低开较前日跌16个跳动点，随后反弹至130.00上方，午盘休市前再度遭遇抛压逼近日内低点，片山皋月言论在午盘重启后引发期货跳涨，最高触及130.16后小幅回落。⑷财相讲话前收益率曲线呈现熊陡格局，十年期收益率一度攀升至2.42%较前日升1.5个基点，二十年期触及3.27%升3个基点，四十年期更冲高至3.855%升4个基点，超长端抛售压力集中释放。⑸午后行情呈现撕裂式分化，片山皋月言论压低了中短端收益率但超长端仍维持高位运行，十年期收益率始终未能击穿2.40%关口，期货在130.10上方失去上行动能。⑹交易流量相对清淡但结构性买盘暗流涌动，一家寿险机构午后在三十年至四十年期品种上执行逢低吸纳操作，前端旧券如年内到期的非基准债券亦录得买盘承接。⑺投资者行为折射深层焦虑，中东冲突前景不确定性与收益率曲线长端剧烈波动正驱使部分资金选择在前端品种暂时泊岸避险，2026年11月到期国债收益率较前日下行1.5个基点印证短端资金涌入态势。

  美工业引擎遭遇战争逆风首度拉锯，初请数据成就业市场裂痕第一哨

  ⑴周四美国经济数据密集发布窗口即将开启，北京时间20时30分将同步揭晓周度初请失业金人数与费城联储制造业调查，21时15分联储三月工业生产报告接续登场，纽约联储总裁威廉姆斯与联储理事米兰将分别于20时35分及稍晚时段发表讲话。⑵市场共识预期截至4月11日当周初请人数将从21.9万人小幅回落至21.5万人，而截至4月4日当周续请人数料自179.4万人攀升至181万人，上周初请数据在触及十一周低点后意外跃升至八周高位曾令市场失望。⑶续请数据则反向走低至2024年5月以来最低水平，过去一个月劳动力市场整体稳定性暗示伊朗战事尚未对就业构成实质性侵蚀，但若初请人数后续持续抬升将触发机构对战争负面传导的警觉升级。⑷费城联储制造业调查三月录得连续第三次扩张至正18.1，创2025年1月以来次高水平，本月预期因伊朗战事推升投入成本而回落至正10.0，即便此读数仍指向温和强劲的扩张态势，六个月前瞻活动指数仅从正42.8微幅滑落至正40.0彰显企业信心韧性。⑸三月工业生产预计微幅增长0.1%将创五个月低位，制造业产出同步预期微增0.1%则为三个月低点，劳工统计局就业报告中制造业总工时虽仅录得极微幅回升，但关键信号在于该指标似乎已在近月终结长达近三年的持续下行趋势。⑹财政部将于北京时间19时宣布六周、十三周及二十六周期国库券发行规模，同时公布续发二十年期国债与五年期通胀保值国债细节，并于19时30分拍卖800亿美元四周国库券与750亿美元八周国库券，22时启动上限150亿美元的一至两年期附息国债回购操作。

  3、纽市盘前主要货币对走势

  欧元/美元：截止北京时间20：24，欧元/美元下跌，现报1.1783，跌幅0.14%。纽市盘前，欧元兑美元在最近的盘中交易中略有上涨，因为它继续试图突破当前1.1790的阻力位，这是由相对强势指标的改善势头和持续的积极信号支撑的，特别是在达到相对于价格运动的超卖水平之后。

  英镑/美元：截止北京时间20：24，英镑/美元下跌，现报1.3545，跌幅0.13%。纽市盘前，GBPUSD货币对在最近的日内水平上波动，试图确认突破当前的阻力位1.3560，受其在EMA50上方的持续交易支持，加强了短期看涨修正波的稳定性和主导地位，其交易伴随着表明该路径强度的陡峭看涨趋势线，在达到与价格走势相比夸大的超卖水平后，相对强度指标出现了积极信号。

  现货黄金：截止北京时间20：24，现货黄金上涨，现报4813.40，涨幅0.46%。纽市盘前，金价在最近的盘中交易中上涨，稳定在4，800美元的关键阻力位上方，这是一个积极的技术信号，确认了突破并支持重新获得上涨势头的可能性，在达到与价格运动相比的深度超卖水平后，相对强度指标出现了积极的交叉，表明可能形成支持持续上涨的积极背离。

  现货白银：截止北京时间20：24，现货白银上涨，现报79.082，涨幅0.27%。纽市盘前，在最近的盘中交易中，白银价格飙升，重新测试了80.00美元的当前阻力位，试图突破该阻力位，这是由动能的明显改善所支撑的，由相对于价格运动达到过度超卖水平后相对强度指标形成的积极背离所支撑，出现了支持持续上涨可能性的积极信号。

  原油市场：截止北京时间20：24，美油上涨，现报88.810，涨幅0.78%。纽市盘前，原油价格在最近的盘中交易中下跌，准备突破86.80美元的关键支撑位，抛售压力不断增加，短期纠正性熊市趋势占主导地位。这一表现是因为价格继续在EMA50下方交易，这是一个动态阻力，强化了当前的看跌前景。

  4、机构观点

  加拿大出口信贷机构：2026年金价或见顶于4990美元，随后回落

  （1）加拿大出口信贷机构“出口发展加拿大”在春季展望中预测，强劲的避险需求将使今年黄金价格保持高位。（2）继2025年均价达3435美元后，2026年均价可能升至约每盎司4990美元，随后在2027年回落至平均4689美元，原因是不确定性缓解及高价格抑制需求。（3）该机构认为，黄金将在2026年见顶；未来珠宝需求有望重新成为黄金需求的主要来源，而投资驱动的波动性将减弱。

  高盛分析：2022年通胀冲击难再现美联储下半年将实施两次降息

  高盛表示，即便后续通胀会有所走高、经济增长放缓且失业率小幅上升，本轮通胀压力也不会引发全面的供应链危机，更不会迫使美联储采取恐慌式加息操作。该行指出，失业率回升叠加核心通胀持续改善，将有效抵消能源价格传导带来的通胀上行压力，这也为美联储在9月和12月各降息25个基点提供了充分支撑